Wie grüne Geldanlagen in der Praxis funktionieren

Till Schultis:  Ausschlusskriterien sind ein verbreitetes Instrument im Asset Management, also beispielsweise die Definition maximaler Schwellenwerte für den Umsatz in bestimmten Geschäftsfeldern oder Geschäftspraktiken. Meiner Ansicht nach benötigt man darüber hinaus ein differenziertes Vorgehen bei der Analyse von Nachhaltigkeit. Wir müssen nicht nur nach dem Status quo eines Unternehmens fragen, sondern auch nach einer authentischen Strategie, die es auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit verfolgt. Die wenigsten Firmen sind schon am Ziel, die meisten machen sich gerade erst auf den Weg und Investoren können dabei unterstützen.

Schultis: Das ist die aktive Wahrnehmung von Investoreninteressen, durch den aktiven Dialog mit Unternehmen, was gemeinhin als Engagement bezeichnet wird, sowie die Ausübung von Stimmrechten. Diese Strategie des Active Ownership erfordert intensiven Kontakt mit den Unternehmen und damit auch Zeit und Ressourcen. Aber es ist wirkungsvoll, da man hier aktiv zusammenarbeitet.

Schultis: Die Kosten für umwelt- oder sozialschädliches Wirtschaften fallen immer an, die Frage ist nur wo – beim Verursacher von Schäden oder an anderer Stelle. Lange Zeit wurden die negativen wie auch die positiven sozialen und ökologischen Auswirkungen des Wirtschaftens, also etwa der Güterproduktion oder der Güternutzung, nicht komplett eingepreist. Das werden sie bis heute nicht vollständig, auch weil sie häufig schwer messbar sind. Klarer zu beziffernde Kosten sind etwa Strafzahlungen für Umweltschäden oder auch Reputationsverluste durch Nichteinhaltung von Umwelt- und Sozialstandards. Es ist aber zu erwarten, dass externe Treiber wie beispielsweise Regulatorik oder gesellschaftliche Bewegungen wie Fridays for Future und auch die allgemein steigende Nachfrage nach Nachhaltigkeitsstandards weiter auf die Internalisierung dieser Kosten drängen.

Schultis: Die regulatorische Entwicklung heißt nicht, dass nicht-nachhaltige Geldanlagen oder nicht-nachhaltiges Wirtschaften verboten werden. Es werden zuerst einmal Transparenzpflichten geschaffen. Allerdings wird die Einhaltung von Nachhaltigkeits- und ESG-Standards für Unternehmen mehr und mehr zur Norm und Unternehmen, die diese nicht einhalten, werden sicher mit der Zeit mehr Schwierigkeiten haben, langfristige Investoren zu finden. Darüber hinaus gibt es bestimmte Geschäftspraktiken, die irgendwann nicht mehr valide sind und fortgesetzt werden können, etwa die Nutzung fossiler Brennstoffe. Unternehmen, die heute noch darauf setzen, müssen sich mit ihren Transitionsrisiken, also den Risiken, die mit dem Wandel zu einer nachhaltigeren Gesellschaft einhergehen und der Notwendigkeit, das Geschäftsmodell zu ändern, befassen.

Schultis: Da sind wir wieder bei der Frage, was genau nachhaltig ist und was nicht. Viele Studien belegen, dass die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien zur Risikooptimierung beiträgt und die Rendite stabilisiert. Das heißt aber nicht, dass außerhalb dieser Kriterien keine Rendite mehr möglich ist. Viele Nachhaltigkeitschancen können sich auch erst über einen sehr langen Zeitraum materialisieren. Jedes System braucht Zeit sich zu wandeln.