Was steckt hinter dem Private-Equity-Einstieg in die spanische Fußball-Liga?

Michael H. Grote: Fußball ist der populärste Sport der Welt, und er wächst weiterhin. Die Einnahmen sind – bis auf die Corona-Krise – in den letzten Jahren kontinuierlich gewachsen. Diese Kontinuität zieht Private Equity Investoren an. Zudem ist dies noch ein relativ unbestelltes Feld: Häufig dominieren im Fußball noch Vereins- und Verbandsstrukturen, so dass die Hoffnung seitens der Private Equity-Gesellschaften besteht, hier noch ein Schnäppchen einkaufen zu können. Als eine Minderheitsbeteiligung an der Vermarktungsgesellschaft der Bundesliga im letzten Jahr diskutiert wurde, haben 20 Private Equity-Gesellschaften ihre Interessen bekundet.

Grote: Bislang konnten sich die Fußballclubs und die Ligen aufgrund der guten Einnahmen über Lizenzgebühren und dem Verkauf von Tickets gut selbst finanzieren. Das hat mit der Corona-Krise einen deutlichen Knacks bekommen, und die Verantwortlichen reagieren nun anders auf mögliche Investoren, als dies noch vor ein paar Jahren der Fall war. Hinzu kommen die Wachstumsaussichten über die weltweite Vermarktung über das Internet und entsprechende Streaming-Dienste, die die Phantasie der Beteiligten anregen.

Grote: Private Equity hat immer auch den “Exit”, also den Weiterverkauf der Beteiligung, vor Augen. Im Falle von Fußballclubs oder Beteiligungen an Ligen bieten sich drei Szenarien an: Der Rückkauf durch die Ligen selbst (bislang werden vornehmlich kleine Minderheitsbeteiligungen diskutiert), ein Börsengang, oder der Verkauf an andere Investoren. Die Erfahrungen der nächsten Jahre werden das sicherlich beeinflussen.

Grote: Der Anlagedruck spielt bei allen Investitionsentscheidungen der Private Equity-Gesellschaften eine Rolle – sie sind aufgrund des Niedrigzins-Umfelds mit sehr hohen Geldflüssen konfrontiert, die erst einmal gewinnbringend angelegt werden müssen. Da bietet sich der Fußball und andere Sportarten mit einer guten Position und stabilem Wachstum an. Bei dem Hype, den es im Moment um den Fußball gibt, wird man den Verdacht nicht los, dass es ein Thema ist, mit dem sich viele Private Equity Manager auch sehr gerne beschäftigen – aber am Ende zählt doch immer das finanzielle Ergebnis.

Grote: Wir haben das ja in Deutschland diskutiert: Es stand der Verkauf eines Minderheitsanteils an einer Tochtergesellschaft der Deutschen Fußball Liga im Raum, welcher dann aber von Seiten der Clubs beendet wurde; mit Lars Windhorst hat Hertha BSC einen großen Investor, bei RB Leipzig zeigt Red Bull, wie es geht, und so weiter. Hierzulande muss die Mehrheit an den Profi-Gesellschaften eigentlich beim Verein liegen, zudem ist die Bundesliga mit der DFL Deutsche Fußball Liga e.V. als Verein organisiert. Solche Strukturen erschweren den direkten Zugang zum Geschehen: Private Equity ist eigentlich darauf ausgerichtet, als Hauptinvestor die Zügel in der Hand zu halten. Zumindest aus Investorensicht wäre das sicher vorteilhaft. Ob das dann auch für die langfristige Entwicklung des Fußballs als Breitensport gälte, ist nicht ausgemacht.